Question 43 : Une insuffisance de fond de roulement dans une entreprise industrielle indique-t-elle une situation catastrophique ? Expliquez.

Introduction
Le fonds de roulement représente la différence entre les ressources stables et l’actif immobilisé net de l’entreprise. Il sert notamment à couvrir les besoins en fonds de roulement qui interviennent pendant le cycle d’exploitation. Dans le cas d’une activité industrielle, le cycle de production nécessitant la transformation de matières premières étant par définition long, le besoin en fond de roulement est élevé. Dès lors, un fonds de roulement inférieur au besoin en fonds de roulement dans ce type d’entreprise indique-t-il toujours une situation catastrophique ? L’entreprise est-elle dans ce cas toujours au bord de la cessation de paiement ?
Nous verrons qu’ils convient de déterminer si les causes de cette insuffisance de fonds de roulement sont conjoncturelles ou structurelles afin de nous positionner sur l’avenir de l’entreprise industrielle.

1. Une insuffisance de fonds de roulement peut être due à des facteurs conjoncturels qui ne remettent pas en cause la pérennité de l’entreprise industrielle

a. Les causes liées à une diminution du fonds de roulement
- Insuffisance de ressources stables
Dans le cas d’un retrait de compte courant d’associés, les ressources stables se trouvent affaiblies brutalement, ce qui peut conduire à un FR < BFR. Ces comptes courants pouvaient être jusqu’à présent utilisés pour financer des immobilisations. Les dirigeants peuvent alors choisir de modifier la politique de financement de l’entreprise vers de l’endettement structurel. Cela sera d’autant plus facile que les capitaux propres de l’entreprise restent élevés, le banquier ne pouvant pas prendre plus de risques que les actionnaires (règle, les ressources propres ne doivent pas être plus élevées que les dettes structurelles). Ils peuvent aussi choisir de faire entrer un nouvel actionnaire au capital.

- Augmentation de l’actif immobilisé net
Une insuffisance de fonds propres peut aussi être la cause d’investissements récents très élevés, l’actif immobilisé se retrouve donc en inadéquation avec les ressources stables de l’entreprise.  C’est notamment le cas de jeunes sociétés industrielles en phase de croissance rapide, devant investir pour accroitre leurs capacités de production. Les apports en capitaux initiaux sont donc insuffisants et il convient là encore de soit faire appel aux créanciers ou à de nouveaux actionnaires pour financer ces perspectives de croissance.

b. Les causes liées à une augmentation du besoin en fonds de roulement
Dans le cas d’une entreprise en phase de croissance, la signature de nouveaux contrats engendrent dans un premier temps des stocks (avant la livraison des clients) puis des créances clients. Dans le cas d’une entreprise industrielle, il est habituel que les clients ne règlent leurs factures qu’au bout de 2 à 3 mois. Pendant cette période (qui peut donc être de plusieurs mois), le fonds de roulement peut se trouver insuffisant pour couvrir ces nouveaux besoins en fond de roulement.

Transition : si le FR < BFR est liée à une situation temporaire, l’entreprise industrielle peut trouver des solutions pour rétablir les équilibres financiers. Il n’en reste pas moins, que l’entreprise industrielle ayant un BFR important à financer, cette situation doit rester très limitée dans le temps. Si l’insuffisance de fonds de roulement devient structurelle, l’activité industrielle ne pourra pas être pérennisée.

2. Néanmoins, si les causes sont structurelles, une activité industrielle n’est pas compatible avec une insuffisance de fonds de roulement

a. Les causes liées une augmentation du besoin en fond de roulement
L’augmentation du besoin en fond de roulement peut également provenir d’une réduction du délai fournisseurs qui est souvent la conséquence d’une baisse de la rentabilité de l’entreprise. Dans ce cas, la facilité autrefois fournie par les fournisseurs peut alourdir brutalement la trésorerie d’une entreprise industrielle. Elle devra être financée par de la dette court terme qui augmentera les charges de l’entreprise et réduira un peu plus sa rentabilité.

b. Les causes liées à une diminution du fond de roulement
Dans le cadre d’une activité industrielle, le BFR étant un besoin structurel, il est important que celui-ci soit couvert par des ressources stables. Or quand le FR est insuffisant, l’entreprise doit nécessairement avoir recours au financement à CT, qui alourdit ses charges financières et impacte donc son résultat.
Si l’insuffisance en FR est due à des pertes répétées et une rentabilité trop faible, il est nécessaire de regarder le risque de solvabilité de l’entreprise industrielle. L’entreprise ne dégage plus la rentabilité suffisante pour financer son cycle de production, elle risque donc de devenir dépendante financièrement. Elle risque même la cessation de paiements.

Conclusion
Au-delà du niveau de fond de roulement, on voit bien qu’il convient d’analyser les facteurs impactant le niveau du fond de roulement et du besoin en fond de roulement. Dans le cas d’une entreprise industrielle,  ces éléments seront d’autant plus scrutés compte tenu de l’importance du fonds de roulement pour pouvoir financer le BFR, qui est par nature élevé avec  un cycle d’exploitation long.  Pour aller plus loin dans son analyse, le banquier d’une entreprise industrielle devra également prendre en compte l’évolution du fonds de roulement sur plusieurs exercices.